华为造车代理人，行至开花结果时。作者 | 萧瑟编辑 | 小白10月10日至10月11日盘前，沪深京三市新增18家公司披露三季度业绩预告，均为预增。按照增长下限统计，其中14家净利润过亿，16家增速超50%、8家增速超100%，表现靓丽。（APP，均使用增速下限）3家公司主营产品品类各异，但净利润预增幅度均超过50%，上篇文章中半导体景气复苏的观点进一步得到印证。（APP）当然，我们今天要挖掘的还是新方向。赛力斯：跨越盈亏平衡，业绩加速兑现（赛力斯三季度业绩预告）众所周知，赛力斯与华为深度合作，主推问界系列，二者在在新能源汽车行业的合作关系始于2019年，具体合作历程和模式大家可以看下这篇研报。（APP）行至2023年四季度，随着“加量不加价”的问界新M7以及定位高端价位的问界M9两款车型陆续发布，问界系列开始大卖，带动赛力斯实现扭亏。销量同比大增、高端车型占比提升，赛力斯前三季度净利润的大幅增长也是能够预见的事情。（赛力斯三季度业绩预告）细分至季度来看，进入2024年以来单季度收入连创新高，三季度有望达到400亿的量级。（Choice终端，制图：APP）利润端也是如此，三季度净利润创下新高已是板上钉钉的事情，全年也有望突破50亿，相当于过去四年合计亏损的一半，颇为提振士气。（Choice终端，制图：APP）按照赛力斯当前约1,400亿的市值计算，市盈率约28倍，与比亚迪（002594.SZ）基本相当。2024年上半年，赛力斯还实现了137亿的自由现金流入，截至年中账上现金约438亿，投资价值已逐渐明晰。有了钱之后，近期赛力斯的出手也变得阔绰起来。自2024年6月起，相继公告拟斥资12.54亿收购赛力斯电动55%股权、25亿自华为处收购问界商标、13.29亿收购赛力斯汽车少数股权、115亿参股华为旗下深圳引望、81.6亿收购造车工厂龙盛新能源。短短4个月时间内，赛力斯计划斥资近250亿，用于延伸新能源汽车业务产业链、增强竞争力。当然，相比其他国内车企，塞力斯海外市场还属于开拓阶段，这也是公司业绩突破的下一个临界点。汽车产业崛起，轮胎或成最佳受益者说完整车厂，咱再来说说轮胎。（各企业财报）结合最近三年的业绩变动来看，就在各大整车厂还在卷生卷死之际，上游头部轮胎企业自2023年以来已经雨过天晴，喜报不断。取得这份成绩的原因主要可以归为三点：需求持续回升、出海战略奏效以及产品结构调整。需求端，轮胎作为汽车零部件，与汽车行业发展和宏观经济周期息息相关，但又有广阔且刚性的零售替换需求，兼具制造与消费属性，可以说是攻防兼备。继2020年疫情低点后，近三年全球汽车轮胎销量持续增长，2024年上半年为9亿条，同比增长2.7%。三季度应该也延续了这股势头。全球轮胎市场格局中，传统三巨头米其林、普利司通和固特异市场份额呈现显著下降趋势，2022年合计38.9%，相较2003年已下降近17个百分点。取而代之的是国内轮胎企业的快速崛起，根据车辕车辙网发布的2023年轮胎商业发布的全球轮胎75强榜单，中国轮胎企业总数达到36家，玲珑轮胎、赛轮轮胎均进入全球轮胎企业前20强。产品力的提升仅是推动因素之一，更重要的是各轮胎企业在经营策略上的选择，玲珑与赛轮不约而同都瞄准了广阔的海外市场。赛轮的出海步伐更早更快，这也是其当前规模高于玲珑的主要原因。为了应对中美贸易摩擦、出口“双反”调查以及寻求更低的人力成本，赛轮早在2014年就着手海外生产基地的建设，目前越南、柬埔寨生产项目已建成，墨西哥、印度尼西亚的生产项目也在持续规划中。2024年上半年，赛轮的外销收入占比达到75%，在所有国内轮胎企业中排到靠前位置，这也是公司业绩的增长来源。（赛轮轮胎三季度业绩预告）同期，玲珑轮胎的外销收入占比不足三成，虽与赛轮相比仍有差距，但相较去年同期也增长13.4%。根据三季度业绩预告，其海外基地正处于产能释放阶段，或将贡献不小的增量。（玲珑轮胎三季度业绩预告）通常，海外市场享有更高的产品溢价，过去四年里，两家企业的外销毛利率均持续高于内销毛利率，最多差出15个百分点。因此，海外市场的持续放量成为当下两家企业，乃至整个轮胎行业利润的主要增长点。（制图：APP）但两相对比，无论是内销还是外销，赛轮的盈利能力均要强于玲珑，这主要归因于两家企业的差异化策略。玲珑长期坚持以配套为主，在国内汽车配套市场特别是新能源领域一马当先，早前风云君就有过详细研究。（APP）而赛轮则主攻零售替换市场，近两年也开始拓展配套市场，但份额仍有差距。（赛轮轮胎2024年半年报）前者面对大型车企，后者面对小型零售，自然便形成了短期盈利能力上的差距，但要论品牌形象的塑造，前者要更胜一筹。孰优孰劣，大家可以自行判断。但可以预见的是，在中国汽车产业崛起的当下，以及车企价格战持续激烈的背景下，以高性价比著称的汽车轮胎企业有望迎来新的发展机遇，谁能拼到更大的蛋糕还有待观望，但玲珑和赛轮都是业内做得不错的两位。免责声明：本报告（文章）是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的独立第三方研究；力求报告（文章）所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本报告（文章）中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。以上内容为APP原创未获授权 转载必究